Markten van morgen

Speed-dating voor metals & mining

Edwin Simon Edwin Simon 01.07.2013

Conferenties zijn soms net speeddates: korte, snelle ontmoetingen om efficiënt informatie te verzamelen. Zo kon ik afgelopen mei op een ‘Metals & Mining’ bijeenkomst in Barcelona met beleggers en bedrijven uit alle hoeken van de wereld het laatste nieuws uitwisselen.

Speed-dating voor metals & mining

Back to basics in de mijnbouw

Het viel mij op dat de grote mijnbouwbedrijven veel spraken over kapitaaldiscipline en de winstgevendheid van nieuwe projecten. Het klinkt allemaal erg logisch, maar zo is het lange tijd niet geweest. Even wat historie om dit toe te lichten.

Met name tussen 2003 en 2007, dus voor de financiële crisis, stegen veel grondstoffenprijzen naar recordhoogten. Het kon allemaal niet op en mijnbouwbedrijven besteedden zo veel mogelijk winst aan het uitbreiden van de productie, ook al waren de kosten die hiermee gepaard zouden gaan zeer hoog. Het management werd vaak beloond op basis van productie-uitbreiding (lees: volumes). Aan het einde van de crisis in 2009 waren de grondstofprijzen echter fors gedaald en veel gestarte projecten bleken niet winstgevend.

Aandelen in de sector deden het echter goed vanwege het herstel van het vertrouwen in de economie. Maar vanaf 2010 begonnen investeerders duidelijk onderscheid te maken tussen bedrijven met een hoge winstgevendheid en bedrijven die hadden geïnvesteerd in dure, weinig winstgevende, projecten. Uitbreiding was niet meer het toverwoord. Onder druk van de financiële markten zijn we nu “back to basics”: winstgevendheid gaat weer boven productiegroei en ook binnen de OBAM portefeuille ligt hier de focus op.

Onder druk van de financiële markten zijn we nu “back to basics”: winstgevendheid gaat weer boven productiegroei en ook binnen de OBAM portefeuille ligt hier de focus op.

shutterstock_65024365-x.jpg
shutterstock_63332041.x.jpg

Stalen zenuwen

Tot slot de staalindustrie. Een moeilijk segment, omdat het aanbod de vraag overtreft. Het aanpassen van de productiecapaciteit is moeilijk: de industrie is heel gefragmenteerd en het uitschakelen en eventueel heropstarten van een hoogoven kost veel. Ondanks dat staalaandelen het slecht hebben gedaan op de beurs is, in mijn ogen, een groot gedeelte hiervan gebaseerd op fundamentele negatieve trends. Je moet stalen zenuwen hebben om in deze industrie te investeren.

Tot zover een kijkje in de keuken van de sector. Met deze kennis in het achterhoofd zoekt het OBAM-team verder naar interessante beleggingen.

shutterstock_144726577x.jpg (1)

De kip met de gouden eieren?

Er zijn bepaalde onderwerpen in deze sector, waar bijna iedereen een mening over heeft. Goud is er zo één. Feit is dat de goudprijs van 2001 tot en met 2011 significant is opgelopen, vooral door de wereldwijde monetaire expansie. Dit jaar staat de prijs stevig onder druk nu de tijd lijkt aangebroken dat de monetaire expansie in de VS wordt verminderd. De bedrijven die goud ontginnen hebben het relatief gezien slechter gedaan dan de goudprijs. Ze lijden onder sterk stijgende kosten, waardoor de winstmarges onder druk staan, zeker bij een gelijkblijvende of dalende goudprijs.

Op de conferentie sprak ik een aantal goudbedrijven. Conclusie: een enkeling staat er goed voor, maar de meesten kunnen niet goed functioneren bij de huidige goudprijs van rond de 1300 USD/oz. De kip met de gouden eieren is, vooralsnog, moeilijk te vinden in deze industrie.

vorige Negatieve inflatie: wat betekent dat voor OBAM?
volgende Gezonde kansen in de Indiase zorg
delen